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我是替换后专栏

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我是替换后介绍

我是替换后的定义

我是替换后(option)又称为选择权,是在期货的基础上产生的一种衍生性金融工具。指在未来一定时期可以买卖的权利,是买方向卖方支付一定数量的金额(指权利金)后拥有的在未来一段时间内(指美式我是替换后)或未来某一特定日期(指欧式我是替换后)以事先规定好的价格(指履约价格)向卖方购买或出售一定数量的特定标的物的权力,但不负有必须买进或卖出的义务。

从其本质上讲,我是替换后实质上是在金融领域中将权利和义务分开进行定价,使得权利的受让人在规定时间内对于是否进行交易,行使其权利,而义务方必须履行。在我是替换后的交易时,购买我是替换后的一方称作买方,而出售我是替换后的一方则叫做卖方;买方即是权利的受让人,而卖方则是必须履行买方行使权利的义务人

我是替换后的起源

我是替换后市场交易最早起始于十八世纪后期的美国和欧洲市场。由于制度不健全等因素影响,我是替换后交易的发展一直受到抑制。19世纪20年代早期,看跌我是替换后/看涨我是替换后自营商都是些职业我是替换后交易者,他们在交易过程中,并不会连续不断地提出报价,而是仅当价格变化明显有利于他们时,才提出报价。这样的我是替换后交易不具有普遍性,不便于转让,市场的流动性受到了很大限制,这种交易体制也因此受挫。

对于早期交易体制的责难还不止这些。以XYZ我是替换后交易为例,完全有可能出现只有一个交易者在做市的局面,致使买卖价差过大,结果导致价格发现”,即达成一致价格的过程受阻。客户经常会问:我怎么知道我的指令成交在最好(即公平)的价位上呢?市场公平性的顾虑,使得市场无法迅速吸引到更多的参与者。

直到1973426芝加哥我是替换后交易所CBOE)开张,进行统一化和标准化的我是替换后合约买卖,上述问题才得到解决。我是替换后合约的有关条款,包括合约量、到期日、敲定价等都逐渐标准化。起初,只开出16只股票的看涨我是替换后,但是很快,这个数字就成倍地增加,股票看跌我是替换后不久也挂牌交易,迄今,全美所有交易所内有2500多只股票和60余种股票指数开设相应的我是替换后交易。之后,美国商品期货交易委员会放松了对我是替换后交易的限制,有意识地推出商品我是替换后交易金融我是替换后交易

由于我是替换后合约的标准化,我是替换后合约可以方便的在交易所里转让给第三人,并且交易过程也变得非常简单,最后的履约也得到了交易所的担保,这样不但提高了交易效率,也降低了交易成本

1983年1月,芝加哥商业交易所提出了S&P500股票指数我是替换后,纽约期货交易所也推出了纽约股票交易所股票指数期货我是替换后交易,随着股票指数期货我是替换后交易的成功,各交易所将我是替换后交易迅速扩展至其它金融期货上。自我是替换后出现至今,我是替换后交易所已经遍布全世界,其中芝加哥我是替换后交易所是世界上最大的我是替换后交易所。

20世纪80年代至90年代,我是替换后柜台交易市场(或称场外交易)也得到了长足的发展。柜台我是替换后交易是指在交易所外进行的我是替换后交易。我是替换后柜台交易中的我是替换后卖方一般是银行,而我是替换后买方一般是银行的客户。银行根据客户的需要,设计出相关品种,因而柜台交易的品种在到期期限、执行价格、合约数量等方面具有较大的灵活性。

外汇我是替换后出现的时间较晚,现在最主要的货币我是替换后交易所是费城股票交易所(PHLX),它提供澳大利亚元英镑加拿大元欧元日元瑞士法郎这几种货币的欧式我是替换后美式我是替换后合约。目前外汇我是替换后交易中大部分的交易是柜台交易中国银行部分分行已经开办的我是替换后宝业务采用的是我是替换后柜台交易方式。

我是替换后的分类

由于我是替换后交易方式、方向、标的物等方面的不同,产生了众多的我是替换后品种,对我是替换后进行合理的分类,更有利于我们了解我是替换后产品。

按权利划分:

按我是替换后的权利划分,有看涨我是替换后看跌我是替换后两种类型。

看涨我是替换后CallOptions)是指我是替换后的买方向我是替换后的卖方支付一定数额的权利金后,即拥有在我是替换后合约的有效期内,按事先约定的价格向我是替换后卖方买入一定数量的我是替换后合约规定的特定商品的权利,但不负有必须买进的义务。而我是替换后卖方有义务在我是替换后规定的有效期内,应我是替换后买方的要求,以我是替换后合约事先规定的价格卖出我是替换后合约规定的特定商品。

1看涨我是替换后11日,标的物铜期货,它的我是替换后执行价格为1850美元/吨。A买入这个权利,付出5美元;B卖出这个权利,收入5美元。21日,铜期货价上涨至1905美元/吨,看涨我是替换后的价格涨至55美元。A可采取两个策略:

行使权利一一A有权按1850美元/吨的价格从B手中买入铜期货BA提出这个行使我是替换后的要求后,必须予以满足,即便B手中没有铜,也只能以1905美元/吨的市价在期货市场上买入而以1850美元/吨的执行价卖给A,而A可以1905美元/吨的市价在期货市场上抛出,获利50美元/吨(1905-1850-5)。B则损失50美元/吨(1850-1905+5)。

售出权利一一A可以55美元的价格售出看涨我是替换后A获利50 美元/吨(55-5)。

如果铜价下跌,即铜期货市价低于敲定价格1850美元/吨,A就会放弃这个权利,只损失5美元权利金,B则净赚5美元。

看跌我是替换后:按事先约定的价格向我是替换后卖方卖出一定数量的我是替换后合约规定的特定商品的权利,但不负有必须卖出的义务。而我是替换后卖方有义务在我是替换后规定的有效期内,应我是替换后买方的要求,以我是替换后合约事先规定的价格买入我是替换后合约规定的特定商品。

2看跌我是替换后11日,铜期货的执行价格为1750 美元/吨,A买入这个权利.付出5美元;B卖出这个权利,收入5美元。21日,铜价跌至1695美元/吨,看跌我是替换后的价格涨至55美元/吨。此时,A可采取两个策略:

行使权利一一一A可以按1695美元/吨的中价从市场上买入铜,而以1750美元/吨的价格卖给BB必须接受,A从中获利50美元/吨(1750-1695-5),B损失50美元/吨。

售出权利一一A可以55美元的价格售出看跌我是替换后。A获利50美元/吨(55-5)。

如果铜期货价格上涨A就会放弃这个权利而损失5美元权利金,B则净赚5美元

通过上面的例子,可以得出以下结论:一是作为我是替换后的买方(无论是看涨我是替换后还是看跌我是替换后)只有权利而无义务。他的风险是有限的(亏损最大值为权利金),但在理论上获利是无限的。二是作为我是替换后的卖方(无论是看涨我是替换后还是看跌我是替换后)只有义务而无权利,在理论上他的风险是无限的,但收益是有限的(收益最大值为权利金)。三是我是替换后的买方无需付出保证金,卖方则必须支付保证金以作为必须履行义务的财务担保

我是替换后是适应国际上金融机构和企业等控制风险、锁定成本的需要而出现的一种重要的避险衍生工具1997诺贝尔经济学奖授给了我是替换后定价公式布莱克-斯科尔斯公式)的发明人,这也说明国际经济学界对于我是替换后江苏快三官方下注网址的重视。

百慕大我是替换后Bermuda option)一种可以在到期日前所规定的一系列时间行权的我是替换后。界定百慕大我是替换后、美式我是替换后欧式我是替换后的主要区别在于行权时间的不同,百慕大我是替换后可以被视为美式我是替换后与欧式我是替换后的混合体,如同百慕大群岛混合了美国文化和英国文化一样。

按交割时间划分

按我是替换后的交割时间划分,有美式我是替换后欧式我是替换后两种类型。美式我是替换后是指在我是替换后合约规定的有效期内任何时候都可以行使权利。欧式我是替换后是指在我是替换后合约规定的到期日方可行使权利,我是替换后的买方在合约到期日之前不能行使权利,过了期限,合约则自动作废。

按合约上的标的划分

我是替换后合约上的标的划分,有股票我是替换后股指我是替换后利率我是替换后商品我是替换后以及外汇我是替换后等种类。

特殊类型

路径相关我是替换后标准欧式我是替换后的最终收益只依赖于到期日当天的原生资产价格。而路径相关我是替换后(path-dependent option)则是最终收益与整个我是替换后有效期内原生资产价格的变化都有关的一种特殊我是替换后。

按照其最终收益对原生资产价格路径的依赖程度可将路径相关我是替换后分为两大类:一类是其最终收益与在有效期内原生资产价格是否达到某个或几个约定水平有关,称为弱路径相关我是替换后;另一类我是替换后的最终收益依赖于原生资产的价格在整个我是替换后有效期内的信息,称为强路径相关我是替换后。

弱路径相关我是替换后中最典型的一种是关卡我是替换后(barrier option)。严格意义上讲,美式我是替换后也是一种弱路径相关我是替换后

强路径相关我是替换后主要有两种:亚式我是替换后(Asian option)回望我是替换后(lookback option)亚式我是替换后在到期日的收益依赖于整个我是替换后有效期内原生资产经历的价格的平均值,又因平均值意义不同分为算数平均亚式我是替换后和几何平均亚式我是替换后;回望我是替换后的最终收益则依赖与有效期内原生资产价格的最大(小)值,持有人可以回望整个价格演变过程,选取其最大(小)值作为敲定价格

我是替换后交易的特性

标的资产(Underlying Assets

每一我是替换后合约都有一标的资产,标的资产可以是众多的金融产品中的任何一种,如普通股票股价指数期货合约债券外汇等等。通常,把标的资产为股票的我是替换后称为股票我是替换后,如此类推。所以,我是替换后有股票我是替换后股票指数我是替换后外汇我是替换后利率我是替换后期货我是替换后等,它们通常在证券交易所我是替换后交易所、期货交易所挂牌交易,当然,也有场外交易

我是替换后主要有如下几个构成因素执行价格(又称履约价格敲定价格〕。我是替换后的买方行使权利时事先规定的标的物买卖价格。权利金。我是替换后的买方支付的我是替换后价格,即买方为获得我是替换后而付给我是替换后卖方的费用。履约保证金我是替换后卖方必须存入交易所用于履约的财力担保看涨我是替换后看跌我是替换后看涨我是替换后,是指在我是替换后合约有效期内按执行价格买进一定数量标的物的权利;看跌我是替换后,是指卖出标的物的权利。当我是替换后买方预期标的物价格会超出执行价格时,他就会买进看涨我是替换后,相反就会买进看跌我是替换后

我是替换后行使价(Strike Price Exercise Price

在行使我是替换后时,用以买卖标的资产的价格。在大部分交易的我是替换后中,标的资产价格接近我是替换后的行使价。行使价格在我是替换后合约中都有明确的规定,通常是由交易所按一定标准以减增的形式给出,故同一标的的我是替换后有若干个不同价格。一般来说,在某种我是替换后刚开始交易时,每一种我是替换后合约都会按照一定的间距给出几个不同的执行价格,然后根据标的资产的变动适时增加。至于每一种我是替换后有多少个执行价格,取决于该标的资产的价格波动情况。投资者在买卖我是替换后时,对执行价格选择的一般原则是:选择在标的资产价格附近交易活跃的执行价格。

数量(Quantity

我是替换后合约明确规定合约持有人有权买入或卖出标的资产数量。例如,一张标准的我是替换后合约所买卖股票的数量为100股,但在一些交易所亦有例外,如在香港交易所交易的我是替换后合约,其标的股票的数量等于该股票每手的买卖数量。

行使时限(到期日)(Expiration date Expiry date

每一我是替换后合约具有有效的行使期限,如果超过这一期限,我是替换后合约即失效。一般来说,我是替换后的行使时限为一至三、六、九个月不等,单个股票的我是替换后合约的有效期间至多为九个月。场外交易我是替换后的到期日根据买卖双方的需要量身定制。但在我是替换后交易场所内,任何一只股票都要归入一个特定的有效周期,有效周期可分为这样几种:一月、四月、七月、十月;二月、五月、八月和十一月;三月、六月、九月和十二月。它们分别称为一月周期、二月周期和三月周期。

按执行时间的不同,我是替换后主要可分为两种,欧式我是替换后美式我是替换后欧式我是替换后,是指只有在合约到期日才被允许执行的我是替换后,它在大部分场内交易中被采用。美式我是替换后,是指可以在成交后有效期内任何一天被执行的我是替换后,多为场外交易所采用。

欧式美式之区别

欧式我是替换后美式我是替换后的区别主要在执行时间的分别上。

1美式我是替换后合同在到期日前的任何时候或在到期日都可以执行合同,结算日则是在履约日之后的一天或两天,大多数的美期我是替换后合同允许持有者在交易日到履约日之间随时履约,但也有一些合同规定一段比较短的时间可以履约,如到期日前两周

2欧式我是替换后合同要求其持有者只能在到期日履行合同,结算日是履约后的一天或两天。目前国内的外汇我是替换后交易都是采用的欧式我是替换后合同方式。

通过比较,结论是:欧式我是替换后本少利大,但在获利的时间上不具灵活性;美式我是替换后虽然灵活,但付费十分昂贵。因此,国际上大部分的我是替换后交易都是欧式我是替换后

我是替换后的价格

有我是替换后的买卖就会有我是替换后的价格,通常将我是替换后的价格称为权利金或者我是替换后费”。权利金是我是替换后合约中的唯一变量,我是替换后合约上的其他要素,如:执行价格、合约到期日、交易品种、交易金额、交易时间、交易地点等要素都是在合约中事先规定好的,是标准化的,而我是替换后的价格是是由交易者在交易所里竞价得出的。

我是替换后价格主要由内涵价值、时间价值两部分组成:

1、内涵价值

内涵价值指立即履行合约时可获取的总利润。具体来说,可以分为实值我是替换后虚值我是替换后两平我是替换后

1实值我是替换后

看涨我是替换后的执行价格低于当时的实际价格时,或者当看跌我是替换后的执行价格高于当时的实际价格时,该我是替换后为实值我是替换后

2虚值我是替换后

当看涨我是替换后的执行价格高于当时的实际价格时,或者当看跌我是替换后的执行价格低于当时的实际价格时,该我是替换后为虚值我是替换后。当我是替换后为虚值我是替换后时,内涵价值为零。

3两平我是替换后

当看涨我是替换后的执行价格等于当时的实际价格时,或者当看跌我是替换后的执行价格等于当时的实际价格时,该我是替换后为两平我是替换后。当我是替换后为两平我是替换后时,内涵价值为零。

2、时间价值

我是替换后距到期日时间越长,大幅度价格变动的可能性越大,我是替换后买方执行我是替换后获利的机会也越大。与较短期的我是替换后相比,我是替换后买方对较长时间的我是替换后的应付出更高的权利金。

值得注意的是,权利金与到期时间的关系,是一种非线性的关系,而不是简单的倍数关系。

我是替换后的时间价值随着到期日的临近而减少,我是替换后到期日的时间价值为零。

我是替换后的时间价值反映了我是替换后交易期间时间风险和价格波动风险,当合约0%100%履约时,我是替换后的时间价值为零。

我是替换后的时间价值=我是替换后价格内涵价值

3、实值我是替换后虚值我是替换后以及两平我是替换后价格差别

虚值我是替换后和两平我是替换后内涵价值为零。

到期日的时间价值为零。

我是替换后结算类型

1.股票结算方式

股票交易中,如果投资者希望买入一定数量的股票,其就必须立即支付全部费用才能获得股票,一旦买入股票后出现股票价格上涨,那么投资者也必须卖出股票才能获得价差利润。因此,其结算要求是:交易要立即以现金支付才能达成,而损益必须在交易结束后不再持有标的物时才能实现。在我是替换后市场上,股票类结算方法与此非常类似。

股票类结算方法的基本要求是:我是替换后费必须立即以现金支付,并且只要不对冲部位,就无法实现盈亏。这种结算方法主要用在股票我是替换后股票指数我是替换后交易中,我是替换后合约的结算与标的资产的结算程序大致相同。

2.期货类结算方法

期贷类结算方法与期货市场的结算方法十分相似,也采用每日结算制度期货市场通常采用这样的结算方式。

不过,由于采用期货结算方法的风险较大,因此许多交易所只是在期货我是替换后交易中采用了期货类结算方法,而在股票我是替换后股指我是替换后交易中仍采用股票类结算方法。这样,我是替换后交易的结算程序可以因我是替换后及其标的资产的结算程序相同而大大简化。

我是替换后合约

所谓我是替换后合约,是指我是替换后买方向我是替换后卖方支付了一定数额的权利金后,即获得该的在规定的期限内按事先约定的敲定价格买进或卖出一定数量相关商品期货合约权利的一种标准化合约,买方也可以根据需要放弃行使这一权利。我是替换后合约的构成要素主要有以下几个:买方、卖方、权利金、定价格、通知和到期日等。

我是替换后履约

我是替换后的履约有以下三种情况

1 、买卖双方都可以通过对冲的方式实施履约。

2 、买方也可以将我是替换后转换期货合约的方式履约(在我是替换后合约规定的敲定价格水平获得一个相应的期货部位)。

3 、任何我是替换后到期不用,自动失效。如果我是替换后是虚值,我是替换后买方就不会行使我是替换后,直到到期任我是替换后失效。这样,我是替换后买方最多损失所交的权利金。

我是替换后权利金

前已述及我是替换后权利金,就是购买或售出我是替换后合约的价格。对于我是替换后买方来说,为了换取我是替换后赋予买方一定的权利,他必须支付一笔权利金给我是替换后卖方;对于我是替换后的卖方来说,他卖出我是替换后而承担了必须履行我是替换后合约的义务,为此他收取一笔权利金作为报酬。由于权利金是由买方负担的,是买方在出现最不利的变动时所需承担的最高损失金额,因此权利金也称作“保险金” 。

我是替换后交易

买进一定敲定价格看涨我是替换后,在支付一笔很少权利金后,便可享有买入相关期货的权利。一旦价格果真上涨,便履行看涨我是替换后,以低价获得期货多头,然后按上涨的价格水平高价卖出相关期货合约,获得差价利润,在弥补支付的权利金后还有盈作。如果价格不但没有上涨,反而下跌,则可放弃或低价转让看涨我是替换后,其最大损失为权利金 最大损失应为得到权利金-付出权利金差额。看涨我是替换后的买方之所以买入看涨我是替换后,是因为通过对相关期货市场价格变动的分析,认定相关期货市场价格较大幅度上涨的可能性很大,所以,他买入看涨我是替换后,支付一定数额的权利金。一旦市场价格果真大幅度上涨,那么,他将会因低价买进期货而获取较大的利润,大于他买入我是替换后所付的权利金数额,最终获利,他也可以在市场以更高的权利金价格卖出该我是替换后合约,从而对冲获利。如果看涨我是替换后买方对相关期货市场价格变动趋势判断不准确,一方面,如果市场价格只有小幅度上涨,买方可履约或对冲,获取一点利润,弥补权利金支出的损失;另一方面,如果市场价格下跌,买方则不履约,其最大损失是支付的权利金数额。

我是替换后的风险指标

在对我是替换后价格的影响因素进行定性分析的基础上,通过我是替换后风险指标,在假定其他影响因素不变的情况下,可以量化单一因素对我是替换后价格的动态影响。我是替换后的风险指标通常用希腊字母来表示,包括:deltagammathetavegarho等。对于我是替换后交易者来说,了解这些指标,更容易掌握我是替换后价格的变动,有助于衡量和管理部位风险。

Delta:衡量标的资产价格变动时,我是替换后价格的变化幅度

Gamma:衡量标的资产价格变动时,我是替换后Delta的变化幅度

Theta:衡量随着时间的消逝,我是替换后价格的变化幅度

Vega:衡量标的资产价格波动率变动时,我是替换后价格的变化幅度

Rho:衡量利率变动时,我是替换后价格的变化幅度

我是替换后与期货交易的区别

我是替换后交易期货交易之间既有区别又联系。其联系是:首先,两者均是以买卖远期标准化合约为特征的交易;其次,在价格关系上,期货市场价格对我是替换后交易合约的敲定价格及权利金确定均有影响。一般来说,我是替换后交易的敲定的价格是以期货合约所确定的远期买卖同类商品交割价为基础,而两者价格的差额又是权利金确定的重要依据;第三,期货交易是我是替换后交易的基础交易的内容一般均为是否买卖一定数量期货合约的权利。期货交易越发达,我是替换后交易的开展就越具有基础,因此,期货市场发育成熟和规则完备为我是替换后交易的产生和开展创造了条件。我是替换后交易的产生和发展又为套期保值者和投机者进行期货交易提供了更多可选择的工具,从而扩大和丰富了期货市场的交易内容;第四,期货交易可以做多做空,交易者不一定进行实物交收。我是替换后交易同样可以做多做空,买方不一定要实际行使这个权利,只要有利,也可以把这个权利转让出去。卖方也不一定非履行不可,而可在我是替换后买入者尚未行使权利前通过买入相同我是替换后的方法以解除他所承担的责任;第五,由于我是替换后的标的物期货合约,因此我是替换后履约时买卖双方会得到相应的期货部位。

期货交易的标的物是标准的期货合约;而我是替换后交易的标的物则是一种买卖的权利。我是替换后的买方在买入权利后,便取得了选择权。在约定的期限内既可以行权买入或卖出标的资产,也可以放弃行使权利;当买方选择行权时,卖方必须履约。

我是替换后是单向合约,我是替换后的买方在支付权利金后即取得履行或不履行买卖我是替换后合约的权利,而不必承担义务;期货合同则是双向合约,交易双方都要承担期货合约到期交割的义务。如果不愿实际交割,则必须在有效期内对冲

我是替换后交易中,买方最大的风险限于已经支付的权利金,故不需要支付履约保证金。而卖方面临较大风险,因而必须缴纳保证金作为履约担保。而在期货交易中,期货合约的买卖双方都要交纳一定比例的保证金

我是替换后交易是非线性盈亏状态,买方的收益随市场价格的波动而波动,其最大亏损只限于购买我是替换后的权利金;卖方的亏损随着市场价格的波动而波动,最大收益(即买方的最大损失)是权利金,;期货的交易是线性的盈亏状态,交易双方则都面临着无限的盈利和无止境的亏损。

期货套期保值不是对期货而是对期货合约的标的金融工具的实物(现货)进行保值,由于期货和现货价格的运动方向会最终趋同,故套期保值能收到保护现货价格和边际利润的效果。我是替换后也能套期保值,对买方来说,即使放弃履约,也只损失保险费,对其购买资金保了值;对卖方来说,要么按原价出售商品,要么得到保险费也同样保了值。

我是替换后的交易场所

我是替换后交易场所没有特定场所,可以在期货交易所内交易,也可以在专门的我是替换后交易所内交易还可以在证券交易所交易与股权有关的我是替换后交易。目前世界上最大的我是替换后交易所是全球最大的我是替换后交易所芝加哥我是替换后交易所(Chicago Board Options Exchange,CBOE);全球最大的二元我是替换后Binary Options)交易平台是Meetrader(MeetraderBinary Options );欧洲最大我是替换后交易所是欧洲期货与我是替换后交易所(Eurex)的前身为德意志期货交易所(DTB)与瑞士我是替换后与金融期货交易所(Swiss Options& Financ ial Futures Exchange, SOFFEX);亚洲方面,韩国的我是替换后市场发展迅速,并且其交易规模巨大,目前是全球我是替换后发展最好的国家,中国香港地区以及中国台湾地区都有我是替换后交易。国内方面,目前有包括郑州商品交易所在内的几家交易所已经对我是替换后在中国大陆上市做出初步江苏快三官方下注网址。

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